|
|
EL ESTADO DE CASH FLOW: El Criterio de Liquidez
|
EL ESTADO DE CASH FLOW: El Criterio de Liquidez
Agregado: 15 de FEBRERO de 2005 (Por sergio morant) | Palabras: 2591 | Votar | Sin Votos | Sin comentarios | Agregar Comentario
Categoría: Apuntes y MonografÃas > Electrónica >
Material educativo de Alipso relacionado con ESTADO CASH FLOW Criterio Liquidez
Enlaces externos relacionados con ESTADO CASH FLOW Criterio Liquidez
Publicado por sergio morant sergiomorant@yahoo.com.ar
| III. EL ESTADO DE CASH FLOW: El Criterio de Liquidez De nuevo existen varias formas de presentar este estado. Adoptaremos un formato en el que se muestren tres niveles de Cash Flow para generar el Cash Flow Total de la compañía. Vamos a construir el Estado de Cash Flow progresivamente. Empezamos con los Fondos Generados Internamente, (FGI) definidos antes como Beneficio Neto + Depreciación, el llamado "cash-flow" en la pobre definición tradicional. Este podría ser grande y positivo pero si las operaciones elevan inventarios y cuentas a cobrar, mientras que las cuentas a pagar permanecen al mismo nivel, la consecuencia global puede ser una reducción más que un incremento de Por lo tanto, las primeras partidas del estado de Cash Flow son las siguientes:
Este Cash Flow operativo es un concepto crucial y central para la gestión financiera. Mide la habilidad de la firma para generar, a través de sus operaciones del día a día, un flujo de tesorería, y por lo tanto, evalúa su capacidad de supervivencia y crecimiento a largo plazo. Si es bajo (o peor, negativo) en un período de tiempo determinado, muestra la incapacidad de la compañía para atender sus obligaciones financieras y para realizar nuevas inversiones en activo fijo requeridas para operar eficientemente y producir recursos para períodos futuros. Es el "motor" de largo plazo de la compañía. En esta etapa, podemos, una vez más, ilustrar la diferencia básica entre el enfoque contable tradicional y un enfoque con una visión más financiera. Su contable podrá decir que, en el último trimestre, la empresa generó un "cash flow" (FGI) de, por ejemplo, 1.000. Debería comportarse como Santo Tomás y sólo creer lo que puede ver y mejor lo que puede tocar!!. Si pregunta a su contable que le enseñe real y físicamente esos 1.000, va a decir que la vida no es tan simple, que los inventarios podrían haber subido por las dificultades del mercado, que las cuentas a cobrar han incrementado debido a problemas con clientes... En otras palabras, es bastante posible que, mientras que la empresa ha generado 1.000 en FGI, su Requisito de Capital de Trabajo haya incrementado, en el mismo período de tiempo, en, vamos a decir, 1.000. No es necesario decirle cuanto efectivo han generado sus operaciones!!!. En un caso más dramático, podemos imaginar una situación donde, en el mismo período de tiempo, su Requisito de Capital de Trabajo se hubiera incrementado en 1.300. Ahora, su Cash Flow Operativo sería negativo en 300, lo que significa que tendría que buscar recursos externos, y esto antes de tomar en cuenta gastos estratégicos como nuevas inversiones y obligaciones financieras como devolución de préstamos. Un último comentario sobre el Cash Flow Operativo: algunas personas dirían correctamente que el Beneficio Neto se obtiene después de tener en cuenta algunos elementos que no dependen de operaciones tales como los Intereses. Este es un buen argumento y explica porqué algunos analistas no deducen los intereses del Beneficio Neto y por lo tanto del FGI y los tienen en cuenta en una etapa posterior dentro de las actividades financieras de la empresa. No hemos seguido con este argumento aquí para hacer las cosas simples y porque el concepto de Beneficio Neto + Depreciación se usa ampliamente en la práctica como tal y por lo tanto se dispone de él fácilmente. El cash flow operativo es la fuente de tesorería básica y fundamental para financiar la política de inversión de la compañía.
La empresa utiliza
Este Cash Flow Total es igual a Todo el mundo tendrá claro que el Estado de Cash Flow presentado hasta ahora, no es otra cosa que una versión extendida, más operacional, de la ecuación fundamental del Balance, descrita anteriormente como:
El Cash Flow Total se tiene que analizar con mucho cuidado y tenemos que evitar llegar a conclusiones demasiado rápido. Si el Cash Flow Total es grande, podría ser una buena señal, mostrando una fuerte capacidad de la firma para generar exceso de Tesorería. Pero también podría ser una señal negativa, indicando que la compañía no ha invertido, ni en nuevos activos, ni en nueva tecnología para preparar la productividad del futuro, o incluso peor, que la compañía ha vendido algunas "joyas de familia" que la podrían colocar en desventaja competitiva para el futuro, o que la compañía ha incrementado fuertemente su deuda a largo plazo, deteriorando su estructura financiera, y por lo tanto, añadiendo un alto riesgo financiero a un potencialmente alto riesgo del negocio. Al contrario, si el cash flow total en un momento determinado es muy bajo, o incluso negativo, obviamente puede ser una señal negativa, mostrando que la compañía es incapaz de generar tesorería. Pero también puede significar que la empresa está haciendo un gran esfuerzo para invertir, renovando sus activos, dirigiendo sus operaciones hacia segmentos más rentables o que está mejorando rápidamente su estructura financiera mediante fuertes reembolsos de deudas a largo plazo, y por lo tanto, preparando un futuro financiero mejor... El diagnóstico del nivel del Cash Flow Operativo es mucho más simple. Cuanto más elevado sea, mejor es, más libertad y flexibilidad proporciona a la empresa para construir su estrategia a largo plazo sin restricción ni interferencia de las obligaciones financieras. La optimización del cash flow operativo significa dos cosas:
El Estado de Cash Flow muestra que el Cash Flow Total será igual a los Fondos Generados Internamente, el llamado "Cash Flow" en los libros y en la práctica, sólo si la variación del Requisito de Capital de Trabajo, nuevas inversiones y desinversiones en Activos Fijos, reembolso de deuda a largo plazo, nueva deuda a largo plazo, emisión y readquisición de acciones y pagos de dividendos, fueran todos iguales a cero. Tenemos que reconocer que todo esto se daría en un caso muy específico y esta situación es realmente improbable como para servirnos de base para una definición general del Cash Flow de una empresa. Para empresas con rápido crecimiento que necesitan fuertes incrementos en su Requisito de Capital de Trabajo e inversiones significativas en Activo Fijo, el estado del cash flow aquí analizado ayudará a entender la profunda brecha existente entre los Fondos Generados Internamente, el Cash Flow Operativo y el Cash Flow Total. En períodos de inflación, cuando el Requisito de Capital de Trabajo crece continuamente, se explica porqué tantas empresas teniendo beneficios y generando internamente un gran volumen de fondos se quedan sin tesorería. Si al Cash Flow Total le añadimos la variación neta de deuda financiera a corto plazo (esto es, nueva deuda a corto plazo - reembolso de deuda a corto plazo) y deducimos la variación neta en Activos líquidos que no sean efectivo (acciones que coticen en Bolsa y otras inversiones financieras a corto plazo), obtendremos el INCREMENTO NETO (o REDUCCIóN NETA) en Llegamos pues al Estado final de Cash Flow de la compañía.
Llegados a este punto podemos revisar la base de los Estados Financieros. Obviamente, no cuentan toda la historia de la compañía. Están basados en juicios, estimaciones y suposiciones básicas que tienen que ser recordadas. Vamos a recordar algunas de estas suposiciones básicas: • CONCEPTO DE MEDIDA EN DINERO: Los datos contables muestran solamente hechos que pueden expresarse en valores monetarios. Quizá, el mejor activo de la compañía es su personal, su reputación en el mercado o su equipo de Investigación y Desarrollo... • CONCEPTO DE COSTE: La Contabilidad se basa en el coste de los activos más que en su valor de mercado. A menudo, la gente debate que los contables no deberían utilizar los costes originales, principalmente para los activos a largo plazo, y proporcionar un valor más significativo. El problema es que el valor de mercado de un activo es difícil de estimar y a veces incluso no existe. Por lo tanto, las estimaciones serían en la mayor parte de los casos una cuestión de opinión y consecuentemente, muy subjetivas. Enfrentados a escoger entre valores relevantes pero subjetivos (es decir, afectados por opiniones e impresiones personales, más que por hechos) y costes históricos irrelevantes y obsoletos pero objetivos, los contables han optado por la objetividad de los costes históricos, incluso si en algunos países, como los Países Bajos, las empresas evalúan también sus activos al coste de Reposición. Otra razón por la que se utilizan los costes históricos se relaciona con el supuesto de negocio en funcionamiento (going-concern). • CONCEPTO DE NEGOCIO EN FUNCIONAMIENTO El supuesto básico aquí es que la compañía continuará operando indefinidamente y por lo tanto, no estará sujeta a liquidación. Este concepto hace que no sea necesario conocer el valor de mercado de muchos activos; los activos se utilizarán en operaciones futuras más que venderse inmediatamente. • CONCEPTO DE REALIZACIóN Dice que el Ingreso se reconoce cuando los bienes y servicios se entregan. Esto nos lleva al Principio del Devengo, ya mencionado. De hecho, el contable mira la fecha de los cobros y pagos sólo como una tecnicidad!!. Pero como ya hemos dicho, si el ingreso se reconoce en el momento de la venta, NO cuando el cliente paga, puede existir un plazo de tiempo significativo entre la generación del ingreso y la entrada de efectivo. • PRINCIPIO DE CORRELACIóN ENTRE INGRESOS Y GASTOS: El concepto que rige el reconocimiento de ingresos de un período es el concepto de realización. El concepto que rige el reconocimiento de gastos de un período es el Principio de Correlación entre Ingresos y Gastos, que dice que los COSTES asociados con los ingresos de un período son gastos de ese período. En otras palabras, si una empresa compra un bien, lo mantiene en el inventario y luego lo vende, la empresa mostrará el coste de ese bien durante el período en el que ha sido vendido y no cuando ha sido comprado ni pagado. • CONCEPTO DE CONSERVATISMO Este concepto implica que el contable reconoce partidas que llevan a INCREMENTOS en los Recursos Propios, sólo cuando son razonablemente SEGUROS, mientras que reconoce partidas que llevan a REDUCCIONES de Recursos Propios, tan pronto como sean razonablemente POSIBLES. Por lo tanto, los estados financieros no cuentan toda la verdad. Pueden proporcionar información distorsionada sobre las ganancias de la compañía y el valor de mercado. Sin embargo, a menudo proporcionan la mejor información disponible y, si tenemos en cuenta las limitaciones y suposiciones restrictivas sobre las que se fundamentan, son la base para el análisis y las acciones de la Dirección. Nos cuentan la situación de la empresa en términos de:
Se pueden utilizar para analizar el pasado y comprender el presente, pero también se pueden proyectar (estados financieros pro-forma) para intentar prever la situación financiera futura de la empresa. En cualquier caso, constituyen la "MATERIA PRIMA" fundamental para evaluar la actuación pasada, presente y futura de la compañía. A través de esta presentación de los estados financieros tenemos definidos los principales conceptos que se derivan de estos estados. Están resumidos en la siguiente página. Estos conceptos son esenciales para entender y evaluar la situación financiera de cualquier compañía. Pero son valores ABSOLUTOS y, por lo tanto, necesitamos relacionarlos unos con otros o con conceptos fáciles bien conocidos, tales como ventas, Activo total, etc., para crear índices de Actuación o Ratios Financieros. Estos ratios se describirán en el artículo "Interpretación y Utilización de los Estados Financieros". Pero antes de ver esto, vamos a comprobar que hemos comprendido todo correctamente. Si somos una PERSONA AJENA a la compañía, seremos capaces de leer, comprender y relacionar estos informes financieros. Si somos una PERSONA DE la compañía nos daremos cuenta de que, sea cual sea nuestra función en la organización (comercial, producción, compras, recursos humanos...), tenemos un impacto sobre estos estados y tenemos que dominarlos para comprender mejor nuestro papel en el progreso global de la actuación de la compañía. Y recuerda, el beneficio es bonito, pero EL EFECTIVO lo es más...: "I put cash in my bank, not profit".
|
Powered by Coranto
Comentarios de los usuarios
Agregar un comentario:
Aún no hay comentarios para este recurso.
Boletín de Novedades
Acceso rápido
• Monografias
• Examenes
• Enlaces
• Publicar material o sitio
• Foros
• Diversion
• Test de Orientacion
• Institutos
• Secundarios
• Universidades de Argentina
• Residencias Universitarias
• Guia de Carreras Universitarias y Cursos
• Cultura del Mundo
• Buscador en tu sitio
Sobre ALIPSO.COM
Monografias, Exámenes, Universidades, Terciarios, Carreras, Cursos, Donde Estudiar, Que Estudiar y más: Desde 1999 brindamos a los estudiantes y docentes un lugar para publicar contenido educativo y nutrirse del conocimiento.
Contacto »Legales